Neu Dokument-ID: 1032023

Markus Patloch-Kofler - Matthias Schmitzer - Harald Wimmer | Praxiswissen | Fachbeitrag

2 Methoden zur Unternehmensbewertung

Theorie und Praxis der Unternehmensbewertung haben im Laufe der Jahrzehnte stark unterschiedliche Bewertungsmethoden entwickelt. In der Theorie werden die Methoden zumeist in die Kategorien Gesamtbewertungs-, Einzelbewertungs- und Mischverfahren subsumiert. Die verschiedenen Bewertungsverfahren führen idR zu stark unterschiedlichen Ergebnissen; dies lässt sich auf die zT völlig unterschiedlichen wissenschaftlichen Konzepte, auf denen die Verfahren beruhen, zurückführen. In der Praxis kann die Auswahl der Bewertungsmethode für eine Unternehmensbewertung bereits stark „wertbeeinflussend“ sein; neben dem Bewertungsanlass und dem Bewertungszweck wird idR auch das vorhandene (bzw in angemessener Zeit) erhältliche Informationsmaterial für die Wahl der Bewertungsmethode ausschlaggebend sein. Deshalb sind in der Bewertungspraxis bisweilen noch „vergangenheitsbezogene“ Bewertungsverfahren anzutreffen, obwohl die moderne betriebswirtschaftliche Literatur zur Bewertung von Unternehmen nunmehr weitgehend einheitlich die Auffassung vertritt, dass der Wert eines Unternehmens grundsätzlich zukunftsbezogen zu verstehen ist. Unter der Voraussetzung ausschließlich finanzieller Zielsetzungen leitet sich demnach der Wert einer Gesellschaft aus ihren nachhaltig erzielbaren – und dem Unternehmen auch entziehbaren – Zukunftserfolgen ab. Der Kauf bzw Verkauf eines Unternehmens gleicht somit einer Investitionsentscheidung. Der (theoretisch) richtige Wert eines Unternehmens errechnet sich daher als Barwert zukünftiger Überschüsse (bzw Unterdeckungen) der Einnahmen über die Ausgaben. Die moderne Theorie der Unternehmensbewertung geht grundsätzlich von der vollständigen Ausschüttung erwirtschafteter Gewinne, also von einem Zufließen an den Eigentümer, aus.